數(shù)據(jù)顯示，定制家居行業(yè)與商品房銷售數(shù)據(jù)有顯著相關(guān)性。作為定制衣柜領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，公司的財務(wù)數(shù)據(jù)反映的管理水平明顯優(yōu)于同行。

I.行業(yè)研究

1.定制家庭

定制家具占中國家具市場總量的20%-30%左右。參照國外定制家具市場60%-70%，增長幅度較大。 2017年，中國定制衣柜的市場容量達到700多億元。在未來幾年，定制衣柜行業(yè)將保持20%的增長。

看定制家居行業(yè)公司有三個核心點:

1)定制家居企業(yè)的護城河可以概括為以民族品牌為核心，通過信息化降低成本和效率，通過大規(guī)模鋪設(shè)渠道占領(lǐng)市場份額。

定制衣柜市場格局：

索菲亞目前是定制衣柜行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。

定制家庭企業(yè)渠道效率(每平方米商店的平均銷售額)：

數(shù)據(jù)顯示，上品商鋪每平方米的銷售額最高，主要是因為其在線銷售占很大比例。稍后，將分別進行研究。除了上品房外，索菲亞應(yīng)該被視為傳統(tǒng)渠道效率的終極。

2)定制家居行業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)之間存在很強的相關(guān)性。

定制家具行業(yè)的銷售額通常落后于商品房銷售數(shù)據(jù)一年半，這主要是由于一年到一年半的滯后。

商品房銷售數(shù)據(jù)和家具制造業(yè)收入為:

3)房地產(chǎn)周期與定制房屋業(yè)務(wù)估值的相關(guān)性：

數(shù)據(jù)顯示，商品房銷售數(shù)據(jù)與家具企業(yè)的估值相對同步，并沒有滯后。

二，公司研究

1.概述

該公司生活在定制衣柜業(yè)務(wù)，擴展到定制櫥柜，定制木門和整個房子定制。定制櫥柜目前正在攀爬生產(chǎn)能力。 2017年15億產(chǎn)能的銷售額幾乎不會達到盈虧平衡，這與房地產(chǎn)控制的利用率相吻合。如果沒有，木門業(yè)務(wù)將于2017年投入運營，后兩件將需要不斷跟進。

2.業(yè)務(wù)構(gòu)成

該業(yè)務(wù)暫時基于定制衣柜，櫥柜業(yè)務(wù)仍處于產(chǎn)能平衡的平衡狀態(tài)，木門業(yè)務(wù)尚處于起步階段。

3.財務(wù)狀況

索菲亞2017年的毛利潤同比略有增長。同期，郝來科和尚品的房屋供應(yīng)量同比下降，主要是由于索菲亞信息系統(tǒng)對降低成本和提高效率的貢獻?？梢苑从彻久科椒矫浊赖匿N售業(yè)績。

公司價格：

該公司的單價約為每年15%。 2017年，乘客單價提高了15.9%。渠道擴張帶來的客戶數(shù)量增加約占15%。

公司管理費用和銷售費用增長率/營業(yè)收入增長率

初步增長主要是由于公司一級和二級成熟渠道的飽和以及三線和四線城市成本的擴大。

公司渠道分布:

其他財務(wù)指標如現(xiàn)金債務(wù)清單運作良好。

4.過去五年市場給出的估值趨勢(基于動態(tài)PE和動態(tài)PB)

歷史數(shù)據(jù)顯示，該公司目前的估值處于合理的位置。

三，總結(jié)

鑒于定制住宅產(chǎn)業(yè)的業(yè)績和估值與商品房銷售數(shù)據(jù)之間的高度相關(guān)性，房地產(chǎn)市場仍處于監(jiān)管期，短期收益可能不理想，但目前自2009年以來房地產(chǎn)庫存處于新低(詳細數(shù)據(jù)見詳情)。此前的房地產(chǎn)分析)，等待調(diào)控期結(jié)束，定制家居行業(yè)有望迎來新一輪的機遇。

作為定制衣柜領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，索菲亞的財務(wù)管理數(shù)據(jù)(如毛利潤)反映出管理水平明顯高于其他同行。一旦房地產(chǎn)監(jiān)管即將結(jié)束，就需要集中精力。目前估值處于合理水平，接近過去五年的中位數(shù)。