俗話說(shuō)，你不理財(cái)，財(cái)不理你。如今越來(lái)越多的人意識(shí)到理財(cái)?shù)闹匾?，在通貨膨脹的社?huì)形勢(shì)下，該如何理財(cái)呢？本文將為你帶來(lái)香港資深金融學(xué)家李德明先生關(guān)于通貨膨脹期理財(cái)要點(diǎn)的一些分析，以及各種理財(cái)方式的優(yōu)劣分析，希望對(duì)您的理財(cái)有所幫助。

通貨膨脹下如何理財(cái) 章魚哥縱談通脹下的理財(cái)之道

香港資深金融學(xué)家李德明先生

通貨膨脹下如何理財(cái)？李德明教授指出，通貨膨脹現(xiàn)在成為中國(guó)社會(huì)及全球越來(lái)越突出的問(wèn)題，2011年國(guó)內(nèi)物價(jià)持續(xù)高位、高房?jī)r(jià)仍然居高不下,目前已經(jīng)直接影響到老百姓日 常的生活。本次講座，李德明教授就2011年全球經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀、2010年預(yù)測(cè)的檢驗(yàn)回顧、全球經(jīng)濟(jì)展望四個(gè)方面為通脹背景下理財(cái)?shù)闹匾耘c相應(yīng)的策略支招， 在中國(guó)乃至世界因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展需求和刺激經(jīng)濟(jì)方案的實(shí)施下，通貨膨脹將成為常態(tài)。2011年存在很多不明朗因素，很多客戶投資沒(méi)有方向；由于中國(guó)政府全年重 點(diǎn)是打壓通貨膨脹而不再是GDP，投資房產(chǎn)賺錢的機(jī)會(huì)也變得很?。还善狈矫?，基于人民幣升值、國(guó)內(nèi)原材料漲價(jià)、人工上調(diào)等因素，A股今年的震蕩也會(huì)非常頻 繁，在世界經(jīng)濟(jì)和政治動(dòng)蕩情況下，黃金將成為投資的避風(fēng)港。

全球經(jīng)濟(jì)分析：政治和經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，加上天災(zāi)、恐怖主義的新格局，世界經(jīng)濟(jì)依舊動(dòng)蕩。
李德明教授在2010年已經(jīng)提出，例如日?qǐng)A會(huì)接受80， 黃金要見(jiàn)1400美元，澳元會(huì)見(jiàn)1：1美元等，但因聯(lián)儲(chǔ)局第二輪量寬（QE2）的推出，對(duì)港股及A股的預(yù)期落空，但誰(shuí)也不能在年頭已確認(rèn)聯(lián)儲(chǔ)局有第二輪量 寬的措施，這也是意料不及的事。展望2011年，美聯(lián)儲(chǔ)局每二輪量寬（QE2）是在去年11月推出，以購(gòu)買6000億美元美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債作為刺激經(jīng)濟(jì)、化解 通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)的方法，加上早前宣布的更換投資組合中到期債券的購(gòu)買計(jì)劃，聯(lián)儲(chǔ)局實(shí)際購(gòu)買國(guó)債的規(guī)模達(dá)到8500到9500億美元之間；可是，這種不惜一切 大規(guī)模出手拯救經(jīng)濟(jì)的效果仍未見(jiàn)成效，而長(zhǎng)債息率不跌反升，更顯出事不尋常；如果情況無(wú)法改善，但已「洗濕了頭」，正如聯(lián)儲(chǔ)局主席貝南奇所言，第三輪量寬 措施出臺(tái)也只好事在必行。

量寬政策未能振興美國(guó)經(jīng)濟(jì)，欲加大了亞洲國(guó)家的通賬壓力，也令資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)日益嚴(yán)峻，對(duì)中國(guó)政府來(lái)說(shuō)，應(yīng)對(duì)的方法不外加息和提高存款準(zhǔn)備金率，但這 些都是短期內(nèi)看不出明顯成效的措施，可以說(shuō)，中國(guó)在今年的經(jīng)濟(jì)走向、息口和匯率的變動(dòng)，以至中央調(diào)控通脹能否成功，除了要看北京領(lǐng)導(dǎo)層的政策，也要觀察美 國(guó)量化寬松的成效，亞洲國(guó)家現(xiàn)在出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、資產(chǎn)泡沫，百物騰貴，其根源都在聯(lián)儲(chǔ)局的貨幣政策，中國(guó)以至其他亞洲國(guó)家（地區(qū)）能否安度通脹和泡沫危機(jī)， 很大程度仍要視乎美國(guó)的金融形勢(shì)。
在美國(guó)不惜一切濫印鈔票、全球商品和食品價(jià)格升幅停不了的壓力底下，中國(guó)政府應(yīng)考慮以行政手段干預(yù)，包括有可能 要插手管制熱錢流入，巴西政府以行政手法管制熱錢其實(shí)已啟其端。聯(lián)儲(chǔ)局的量寬是以美國(guó)利益為首要考量，熱錢流竄將是長(zhǎng)期化現(xiàn)象，各國(guó)政府除了以行政手段應(yīng) 付，其實(shí)已無(wú)其他良策。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)：表面強(qiáng)大，金融海嘯后，因負(fù)債過(guò)重，經(jīng)濟(jì)趁貧窮。通貨膨脹下如何理財(cái)？李德明教授認(rèn)為，奧巴馬總統(tǒng)因美國(guó)金融海嘯被推向政治舞臺(tái)，上臺(tái)之后每天面對(duì)國(guó) 家債務(wù)，美國(guó)把美元貶值，不停的印鈔票，發(fā)債券，QE2出來(lái)時(shí)有七千多億去發(fā)債，補(bǔ)貼國(guó)家經(jīng)濟(jì)、企業(yè)，但錢發(fā)出去，就推高了通脹，進(jìn)而影響亞洲經(jīng)濟(jì)，亞洲 國(guó)家貨幣都升的很厲害，錢跑到亞洲，把我們的貨幣推高，跑去香港炒股票、買房地產(chǎn)，新加坡、馬來(lái)西亞、印尼也是一樣，亞洲貨幣被推的很高。
美國(guó)看 起來(lái)強(qiáng)大，，原因是美元是主要流通貨幣，現(xiàn)在歐洲有歐元，亞洲沒(méi)有什么亞洲貨幣，但美國(guó)全球債務(wù)高達(dá)16萬(wàn)億美元，在金融海嘯爆發(fā)之后，國(guó)家的金融體系沒(méi) 有找到穩(wěn)定的辦法，從08年、09年開(kāi)始，政府補(bǔ)貼給大企業(yè)，如摩根士丹利、花旗銀行等，國(guó)家借錢給企業(yè)，幫助公司運(yùn)作不至于破產(chǎn)。但他們拿錢去炒股票， 在金融市場(chǎng)賺錢。沒(méi)有人買房地產(chǎn)，并且斷供，所以現(xiàn)在在美國(guó)買房比較便宜，很多人沒(méi)有房住，因?yàn)橐郧盎ㄥX花的很厲害，刷信用卡，現(xiàn)在沒(méi)錢花，怎么辦？美國(guó) 不是通脹，而是通縮，很多人因?yàn)闆](méi)有錢，所以減少開(kāi)銷，美國(guó)的通脹很小，主要是石油、原油，其他沒(méi)有什么消費(fèi)。
       通貨膨脹下如何理財(cái)？多國(guó)家買美國(guó)的債券，像中國(guó)、日本 都有很多資產(chǎn)在美國(guó)，我們是債權(quán)國(guó)，美國(guó)欠我們，現(xiàn)在中國(guó)怕美國(guó)沒(méi)錢還給我們，美元貶值1%我們就會(huì)損失很多。很多國(guó)家對(duì)此不滿意，中國(guó)也不滿意，我把美 元債券買到手中，美元貶值10%，7000億的債券就損失了700億，美國(guó)很喜歡玩數(shù)字游戲，在金融這一塊危機(jī)仍然是很厲害的，不會(huì)因?yàn)閳?zhí)政黨或其它層面 的改變而在短時(shí)間內(nèi)經(jīng)濟(jì)上有基本的好轉(zhuǎn)。

歐洲經(jīng)濟(jì)：債務(wù)危機(jī)將引發(fā)政治危機(jī)。
       歐元區(qū)已經(jīng)在主權(quán)債務(wù)危機(jī)中苦苦掙扎了一年多，李德明教授對(duì)此表示擔(dān)憂，他認(rèn)為這場(chǎng)危機(jī)還遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束， 葡萄牙將難逃希臘和愛(ài)爾蘭的厄運(yùn)，成為在債務(wù)危機(jī)中倒下的第三個(gè)歐元區(qū)成員。另外歐洲的債務(wù)危機(jī)有惡化跡象，繼穆迪將西班牙放入負(fù)面觀察名單后，標(biāo)準(zhǔn)普爾 亦將比利時(shí)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)前景從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面，使這個(gè)迄今為止基本未受歐債危機(jī)影響的國(guó)家也面臨評(píng)級(jí)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。標(biāo)準(zhǔn)普爾警告稱，如果比利時(shí)不能很快組 建一個(gè)新的政府，可能在6個(gè)月內(nèi)將該國(guó)的信用評(píng)級(jí)下調(diào)一檔至「AA+」，比利時(shí)長(zhǎng)期的政治不確定可能損害比利時(shí)的信用狀況，比利時(shí)目前正面臨政治僵局，在 6月份一場(chǎng)沒(méi)有結(jié)果的選舉之后，各黨派未能就該國(guó)的語(yǔ)言分歧達(dá)成共識(shí)。其他如英、法、意大利等政府亦因積極減赤，因此觸發(fā)工會(huì)及民眾不滿的示威浪潮，游行 示威沖突彼起此落，使各國(guó)的政府呈現(xiàn)政治下穩(wěn)定，若矛盾加深，導(dǎo)致執(zhí)政黨下臺(tái)，也會(huì)帶來(lái)投資市場(chǎng)的不明朗因素。

石油危機(jī)再現(xiàn)，有望破08年147美元/桶
       在全球地緣政治工作上已劃分了堡壘，亞洲已清晰地看到中、俄、北韓對(duì)美、日、南韓之局，印度、巴 基斯坦風(fēng)則游走在兩者之間；中東則是伊朗、俄、中對(duì)以色列、美、北約的角力；而俄羅斯最近宣布的擴(kuò)大、加快先進(jìn)軍備，更令世上添加了戰(zhàn)爭(zhēng)的彩衣。針對(duì)利比 亞卡扎菲政權(quán)，法國(guó)和英國(guó)已經(jīng)急不可待地訴諸武力。法國(guó)更是高調(diào)登場(chǎng)，不僅首個(gè)承認(rèn)利比亞反政府力量，并且率先派戰(zhàn)機(jī)轟炸利政府軍營(yíng)地。雖然意大利、西班 牙、丹麥和比利時(shí)等國(guó)也都“跟風(fēng)”加入。利比亞的動(dòng)蕩局勢(shì)大幅升級(jí)，更使得國(guó)際金融市場(chǎng)受利比亞動(dòng)蕩局勢(shì)影響，急劇波動(dòng)，利比亞去年出產(chǎn)原油165萬(wàn)桶， 占全球產(chǎn)量2%。市場(chǎng)憂慮原油供應(yīng)大受影響，原油期貨大漲至100美元；美股大幅下滑。中東和北非局勢(shì)緊張，繼埃及、突尼斯后，近日反政府示威活動(dòng)已蔓延 至中東其他國(guó)家，無(wú)疑，單單一個(gè)利比亞的動(dòng)亂，對(duì)環(huán)球經(jīng)濟(jì)難以構(gòu)成一個(gè)威脅，但這次革命已有蔓延跡象，若牽連至沙地阿拉伯等石油大國(guó)的話，后果可謂不堪設(shè) 想。北非及中東諸國(guó)，供應(yīng)全球42%的原油，當(dāng)中以沙特最大，占了全球供應(yīng)量的12%。如影響產(chǎn)油大國(guó)如沙地等政治穩(wěn)定，全球經(jīng)濟(jì)將大受打擊。而且，與埃 及政變不同之處是，利比亞這次軍事行動(dòng)，相信短期內(nèi)難以平息。若局勢(shì)繼續(xù)惡化，不排除令中東整個(gè)政局變天。李德明教授認(rèn)為，油價(jià)究竟會(huì)升至哪個(gè)水準(zhǔn)則非常 難料，很有可能沖破08年高位147美元，屆時(shí)環(huán)球經(jīng)濟(jì)亦會(huì)受沉重打擊，避險(xiǎn)資金可能大幅流向黃金，所以投資者須密切注視中東局勢(shì)的演變。

國(guó)內(nèi)通脹問(wèn)題嚴(yán)重，中央決心打壓，房?jī)r(jià)必降溫，A股維持在2500/3300點(diǎn)之間振蕩
       通貨膨脹下如何理財(cái)？在內(nèi)地CPI上升至5%以上的壓力下，除了物價(jià)飛漲，大眾市民存款的負(fù)利率問(wèn)題也顯得越來(lái)越嚴(yán)重。如何處理負(fù)利率？以內(nèi)地目前通脹(CPI)升幅達(dá)百分之 五以下（當(dāng)然大家都知道，實(shí)際升幅一定比官方公布的高很多），物價(jià)上漲有如脫鞭之馬，為了令通脹降溫，再次加息應(yīng)是無(wú)可避免的事，李德明教授預(yù)期今年央行 至少還要加息三次。
政府不斷出臺(tái)政策打壓房地產(chǎn)，如保障性住房、提高存款準(zhǔn)備金率、加息、提高交易稅等等，中央政府多次關(guān)注房?jī)r(jià)，已經(jīng)采取多項(xiàng)政 策控制房?jī)r(jià)，如果限購(gòu)令、限價(jià)令再不能讓房地產(chǎn)降價(jià)，中央可能有更嚴(yán)厲的政策出臺(tái)，所以我們投資房地產(chǎn)不是短線投資，而是長(zhǎng)線投資，回報(bào)不是看短線，是看 長(zhǎng)線，現(xiàn)在房地產(chǎn)投資的回報(bào)沒(méi)有以前那么快，投資一兩個(gè)月賺20%、30%，在現(xiàn)在是比較困難的。樓價(jià)受政策壓抑，樓市定必降溫。
        通貨膨脹下如何理財(cái)？他說(shuō)，股市在第 一、二季只能在區(qū)間振蕩，上證指數(shù)維持在2500/3300點(diǎn)范圍震蕩，股票市場(chǎng)的政策因素包括國(guó)家不想暴升暴跌，希望平穩(wěn)，所以3300點(diǎn)就是頂 了，2500點(diǎn)是下限，股市在2500點(diǎn)-3300點(diǎn)上下800點(diǎn)區(qū)間內(nèi)波動(dòng)?？傮w來(lái)說(shuō)，今年A股還是震蕩，房地產(chǎn)、銀行股要少進(jìn)，建議投資者最好選擇能 源、環(huán)保、礦業(yè)等股票。股市投資者已經(jīng)來(lái)到一個(gè)十字路口，這只是調(diào)整，還是新熊市的開(kāi)始？關(guān)鍵還是要看油價(jià)！有一個(gè)重點(diǎn)要注意：沙特阿拉伯不能出事，它占 全球產(chǎn)油量12%，如果出事，油價(jià)便可能大升，甚至?xí)_破08年高位147美元。目前市場(chǎng)仍相信富有的沙特，會(huì)比區(qū)內(nèi)其他國(guó)家穩(wěn)定。

日本地震，全球經(jīng)濟(jì)受考驗(yàn)
       位于日本本州島仙臺(tái)港以東130公里處發(fā)生里氏9級(jí)(日本地震廳)地震，隨后引發(fā)了海嘯，日本東北地區(qū)和關(guān)東地區(qū) 受地震影響最大，而這兩個(gè)地區(qū)是日本工業(yè)重地，集中了大量鋼鐵業(yè)、石化業(yè)、制造業(yè)等支柱行業(yè)，更為嚴(yán)重的是地震引起了福島核電站機(jī)組的接連爆炸和核泄漏事 故，截止到3月17日，國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)主席宣布，日本政府已失去對(duì)核電站的控制，事態(tài)面臨進(jìn)一步惡化的風(fēng)險(xiǎn)。李德明教授分析指出：日本央行緊急注資，將放 大全球流動(dòng)性過(guò)剩狀況，沖擊世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，日本震后重建將導(dǎo)致海外資產(chǎn)回流，短線推升日元打壓美元，給外匯及美國(guó)債券市場(chǎng)帶來(lái)劇烈波動(dòng),另因日本地 震以后相關(guān)產(chǎn)業(yè)受到?jīng)_擊，加上出口商品將受到核污染方面的檢驗(yàn)。這對(duì)進(jìn)口和出口都形成障礙，加劇全球經(jīng)濟(jì)不平衡現(xiàn)象。
此外，南韓私營(yíng)的當(dāng)?shù)劂y行日 前發(fā)生擠提；日本的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)被調(diào)低至負(fù)面；歐洲債務(wù)危機(jī)仍未能解除；還有巴西可能發(fā)生“次貸危機(jī)”，盡管巴西距離“次貸”式危機(jī)還遠(yuǎn)，但部分新消費(fèi)信 貸的品質(zhì)已讓人生疑。上述種種因素，限制了黃金的大幅回落，如筆者前期所言黃金會(huì)成為「終極貨幣」的角式更為明顯。

通貨膨脹下如何理財(cái)？貴金屬成為天之驕子
       貴金屬近日長(zhǎng)勢(shì)停不了，已能突破1550關(guān)口，相當(dāng)強(qiáng)勢(shì)，黃金由1月尾于1310美元見(jiàn)底后，短短三周，已經(jīng)升了7%， 表現(xiàn)不俗，但相對(duì)白銀，則顯得小巫見(jiàn)大巫，白銀在2月升幅超過(guò)20%！暫時(shí)中東局勢(shì)未致失控，金價(jià)短期在爆上機(jī)會(huì)不大，近日受政治事件及日本地震等因素影 響，金價(jià)在1500附近高位橫盤，若中東局勢(shì)略有緩和。金價(jià)有一個(gè)合理的調(diào)整亦屬健康，預(yù)計(jì)金價(jià)短線先于1480至1510美元間整固。但在全球通脹的大 環(huán)境下，金價(jià)的趨勢(shì)仍以上升為主，故不建議投資者沽空黃金，逢低吸納是較佳策略，風(fēng)險(xiǎn)亦相對(duì)較低。全球通脹壓力逐漸浮現(xiàn)，相信金價(jià)大漲小回之勢(shì)難變，不過(guò) 料短期于1500-1520美元附近整固，正式破頂1575美元可能要待第三季。李德明教授預(yù)料黃金在第二季度尾、第三季初可見(jiàn)1600美元，第四季可見(jiàn) 1800美元。

本?拉登之死：本質(zhì)上無(wú)法改變美國(guó)及歐洲的經(jīng)濟(jì)震蕩
當(dāng)問(wèn)及“李先生，你怎么看拉登之死？后期恐怖分子還存在嗎？”之時(shí)，李德明教授告訴大 家，現(xiàn)在美國(guó)更緊張，拉登死了，阿爾蓋達(dá)組織有借口了，精神領(lǐng)袖死了，恐怖沒(méi)死，要為拉登報(bào)仇，所以問(wèn)題還是存在，5月，6、7、8月是緩沖期，9、 10、11月是高峰期，所有美國(guó)人都很怕去旅游，怕坐飛機(jī)。所以后期可能有更多的恐怖活動(dòng)在歐洲、美國(guó)發(fā)生，對(duì)此歐洲、美國(guó)也很緊張，風(fēng)險(xiǎn)還是存在的。本 拉登的死訊令全球股市上揚(yáng)、油價(jià)下跌、美元反彈，美元兌日元立刻飆升到81.7日元，上升0.7％，創(chuàng)下311日本大地震以來(lái)最大漲幅。本拉登之死對(duì)市場(chǎng) 的正面反映很可能是短暫的。因?yàn)樗吘共粫?huì)立刻影響美國(guó)的失業(yè)率或經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。今年還是大選年，兩個(gè)禮拜以前，美國(guó)公民罵奧巴馬沒(méi)有能力提高就業(yè)率，國(guó)家負(fù) 債這么多，但今天說(shuō)奧巴馬是英雄，因?yàn)槔撬懒?，奧巴馬的名望升了，今年奧巴馬做這個(gè)事情只能是有利于明年的大選，有了政治資本，從根本上無(wú)法改變美國(guó)經(jīng) 濟(jì)復(fù)蘇。

通貨膨脹下如何理財(cái)？貨幣：看好澳大利亞元，人民幣將練繼續(xù)緩慢升級(jí)
       李德明教授認(rèn)為，現(xiàn)在美元對(duì)日元貶值很厲害，日元在升，目前是1：80，最高時(shí)是超過(guò) 1：100，現(xiàn)在又跌下來(lái)。因?yàn)槿毡景l(fā)生了地震，所以日元不會(huì)太強(qiáng)。歐元這兩個(gè)禮拜升的很厲害，主要是前段時(shí)間美元貶值，在危機(jī)發(fā)生以前，買了歐元，把歐 元推高，但歐元現(xiàn)在已差不多接近高點(diǎn)了，有回調(diào)的可能，因?yàn)?、6月份歐元會(huì)跌的很厲害，亞洲貨幣會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，你可以投兩個(gè)貨幣，一個(gè)是日元，一個(gè)是澳大 利亞元，偏重澳大利亞元，有兩個(gè)原因，一個(gè)原因是它的利息比較高，一年有6.5%，一百萬(wàn)就有65000的利潤(rùn)，兩年前是0.75元左右，建議大家在有錢 時(shí)不要持有美元，持有人民幣也可以，人民幣是升值的，但不大，人民幣會(huì)不會(huì)暴升的問(wèn)題，李德明教授覺(jué)得這個(gè)可能性比較小，因?yàn)閲?guó)家不允許，國(guó)家是希望人民 幣緩慢升值。當(dāng)時(shí)澳大利亞元我看到1：1，現(xiàn)在已升到1：1.11了。澳大利亞元可以有兩個(gè)收益，一是利息收益，一是匯率收益，可以說(shuō)是財(cái)息兼收，所以最 好的貨幣是澳大利亞元。（記者：梁公）

李德明教授簡(jiǎn)介：
       李德明先生香港資深金融專家，千禧國(guó)際集團(tuán)行政董事?，F(xiàn)任職于第一財(cái)經(jīng)策略資訊有限公司行政總裁，泰國(guó)千禧理財(cái)咨 詢有限公司行政總裁，市場(chǎng)策略研究管理（亞太）有限公司行政總裁，印度尼西亞梵印銀行首席顧問(wèn)，印度福特千禧資產(chǎn)有限公司顧問(wèn)委員會(huì)董事及顧問(wèn)，美國(guó)期貨 市場(chǎng)首席顧問(wèn)。現(xiàn)任泰國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)、泰國(guó)朱拉隆恭大學(xué)、易三倉(cāng)大學(xué)、馬西隆大學(xué)客座經(jīng)濟(jì)系講師，北京大學(xué)匯豐商學(xué)院特約教授。文匯報(bào)廣東新聞中心第一智庫(kù)成員。

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