愛爾眼科是一家大型的連鎖眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)，主要從事各種眼科疾病的診治、手術(shù)服務(wù)和醫(yī)學(xué)驗光。它可以分為以下幾類：

1、主營業(yè)務(wù)

主要是矯正眼睛的屈光不正，一般稱為近視手術(shù)。主要有三種技術(shù)手段：ICL、全飛秒和半飛秒。這三種技術(shù)各有優(yōu)缺點，其中ICL最貴，其次是全飛秒。

2、光學(xué)服務(wù)

重點是驗光和常見眼科疾病的診斷和治療，如醫(yī)學(xué)驗光、視力矯正等。

3、白內(nèi)障手術(shù)

老年人?；及變?nèi)障。60歲以上老年人白內(nèi)障發(fā)病率高達(dá)80%。我國白內(nèi)障人口基數(shù)大，但手術(shù)率低，白內(nèi)障手術(shù)發(fā)展空間巨大。

4、其他眼病業(yè)務(wù)

例如青光眼、角膜病變、眼部整形手術(shù)、斜視、眼底疾病等。

市場規(guī)模

數(shù)據(jù)顯示，2013年至2017年，我國眼科市場規(guī)模由467.7億元增加到2017年的867億元，復(fù)合增長率為17%。2015-2018年，公司近三年收入和凈利潤復(fù)合增長率分別達(dá)到36.3%和33.1%。

隨著眼病發(fā)病率的提高、患者自我診療意識的提高、消費升級和高端技術(shù)的升級，預(yù)計2019年眼科市場規(guī)模將達(dá)到1116.9億元，預(yù)計未來5年眼科市場規(guī)模將保持13%-15%左右的復(fù)合增長率。

目前，我國眼科醫(yī)師的地域分布極不均衡，基層醫(yī)生數(shù)量少，高端設(shè)備匱乏，因此，基層市場的成交量也將有助于未來的增長。

行業(yè)發(fā)展動力

眼科醫(yī)療服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展主要受以下三個因素的推動：

1、隨著電子產(chǎn)品特別是電腦、手機(jī)的普及，社會人口老齡化的加速和人民生活水平的提高，與之相關(guān)的各種眼病(如近視、干眼癥、老年性眼病、糖尿病視網(wǎng)膜病變等)的患病率呈上升趨勢，導(dǎo)致患者對眼科醫(yī)療服務(wù)需求的增加。

2、隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和居民受教育水平的進(jìn)一步提高，一方面人們的護(hù)眼觀念將逐步增強(qiáng);另一方面，居民基本醫(yī)療支付能力將大大增強(qiáng)，大量潛在市場將轉(zhuǎn)化為有效需求。

3、中國的中高收入群體日益壯大。他們在診療過程中更加注重質(zhì)量、感覺和方便。他們對治療手段和服務(wù)措施提出了更高的要求，促進(jìn)了眼科非基本醫(yī)療服務(wù)需求的快速增長。

綜上所述，隨著眼病種類的增加，潛在需求的釋放，以及非基礎(chǔ)醫(yī)療需求的增加，國內(nèi)未來眼科醫(yī)療市場具有很大的發(fā)展?jié)摿?，眼科醫(yī)療產(chǎn)業(yè)是一個真正的朝陽產(chǎn)業(yè)。

商業(yè)模式

由于醫(yī)療行業(yè)服務(wù)半徑明顯，阿爾眼科自然選擇“連鎖”模式，實現(xiàn)快速擴(kuò)張，在短時間內(nèi)形成較大的市場和品牌影響力。

隨著連鎖網(wǎng)絡(luò)盈利能力的全面成熟，地級市三級網(wǎng)點布局逐步完善。眼目部的進(jìn)步，將三級鏈條延伸到了“中心城市-省會城市-縣級市”的四級鏈條模式，不僅有效提高了公司的運輸效率，而且大大提高了鏈條擴(kuò)張的速度和穩(wěn)定性。

10月29日晚間，阿爾眼科發(fā)布公告稱，公司擬以發(fā)行股份的方式收購利馬一號、尚雅力、重慶穆勒、杭州楊健共同持有的萬州阿爾力陽光眼科醫(yī)院、開州阿爾力陽光眼科醫(yī)院90%股權(quán)。到目前為止，該公司計劃收購30家眼科醫(yī)院。

競爭格局

從全國來看，眼科醫(yī)療行業(yè)市場集中度相對較低，公立醫(yī)院占據(jù)了大部分市場份額，但市場份額在逐漸下降;眼科?？漆t(yī)院市場份額相對較低，但市場份額逐年增加?？傮w上表現(xiàn)出國家分權(quán)和區(qū)域集中的特點。

縱觀眼科行業(yè)的發(fā)展歷程和競爭態(tài)勢，阿爾眼科在技術(shù)、服務(wù)、品牌等方面實現(xiàn)了差異化、專業(yè)化，成為眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)核心競爭力的三大要素，獲得競爭優(yōu)勢和機(jī)會，提高市場地位。

愛爾眼科披露的2019年前三季度報告顯示，公司1-9月營業(yè)收入77.32億元，同比增長26.25%;歸屬于母公司的凈利潤12.31億元，同比增長37.55%;歸屬于母公司的非凈利潤12.35億元，同比增長34.24%;經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額18.53億元，同比增長50.6%。

企業(yè)戰(zhàn)略

近年來，愛爾眼科堅持以內(nèi)生增長為核心，全面發(fā)展各項業(yè)務(wù)，通過不斷創(chuàng)新模式和機(jī)制，加快醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)布局，促進(jìn)國內(nèi)外協(xié)同發(fā)展，推進(jìn)募捐項目建設(shè)，確保了公司以高質(zhì)量持續(xù)成長。

在愛爾眼科發(fā)展過程中，“眼健康生態(tài)系統(tǒng)”建設(shè)取得了進(jìn)一步的成果。醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國大部分省會城市、大部分地級市、縣級市，服務(wù)范圍市場份額大幅提升;臨床診療能力明顯提高，各省會醫(yī)院成為年眼科疑難病中心借助醫(yī)療等先進(jìn)手段的信息和移動技術(shù)，建立了覆蓋全國的立體化、多產(chǎn)業(yè)眼科醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)，借助國際戰(zhàn)略和全球科技創(chuàng)新布局，成為全國領(lǐng)先的眼科醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)國內(nèi)外創(chuàng)新眼保健服務(wù)集團(tuán)。

總的來說，阿爾眼科是一家具有良好商業(yè)模式、較大產(chǎn)業(yè)空間、較強(qiáng)競爭力和優(yōu)秀戰(zhàn)略的公司。它有著廣闊的增長空間，其增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性也非常明顯。

值得注意的是，多年來，愛爾眼科通過瘋狂的并購增加了凈利潤，但并購背后也有一些后遺癥，不僅是資金壓力，還有商譽(yù)余額不斷上升，這意味著存在減值風(fēng)險。靜態(tài)PE接近130倍，動態(tài)PE接近80倍。未來，只有開拓新業(yè)務(wù)，才能保持股價和高估值，這是一把雙刃劍。